บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด (ASPS) นำเสนอ Fenghe Asia Fund กองทุน Long-Short Equity ที่โดดเด่นด้วยกระบวนการคัดหุ้นรายตัวแบบ 5M3T3D และระบบบริหารความเสี่ยงที่รัดกุม เพื่อมุ่งสร้างผลตอบแทนโดยไม่ต้องพึ่งพาการคาดการณ์ทิศทางตลาด
เมื่อ “คาดการณ์ตลาด” ยากขึ้น ถอดวิธีคิด Fenghe Asia Fund กับการหา Alpha จากหุ้น มากกว่าการเดิมพันทิศทางตลาด
ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่รุมล้อมตลาดการเงินในปัจจุบัน ไม่ว่าจะเป็นทิศทางดอกเบี้ย ความผันผวนของเศรษฐกิจโลก ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ หรือการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจเอเชีย คำถามที่นักลงทุนเผชิญอาจไม่ใช่แค่ “ตลาดจะขึ้นหรือลง” อีกต่อไป แต่กลายเป็น “จะลงทุนอย่างไร ในวันที่การคาดการณ์ทิศทางตลาดทำได้ยากขึ้นเรื่อยๆ”
แนวคิดหนึ่งที่ได้รับความสนใจมากขึ้นในกลุ่มนักลงทุนสถาบันคือ การลดการพึ่งพาการคาดการณ์ภาพเศรษฐกิจมหภาค แล้วหันมาให้น้ำหนักกับ “กระบวนการ” คัดเลือกหุ้นรายตัวที่มีวินัย ควบคู่ไปกับระบบบริหารความเสี่ยงที่รัดกุม และนี่คือแกนความคิดที่อยู่เบื้องหลังการบริหารของ Fenghe Asia Fund กองทุน Long-Short Equity ซึ่งทาง บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด (ASPS) ได้นำมาเป็นหนึ่งในทางเลือกให้นักลงทุนเข้าถึงแนวทางการลงทุนระดับสถาบัน
จาก “ลงทุนในเอเชีย” สู่การมองหา “ผู้ชนะจากการเติบโตของเอเชีย”
สิ่งที่ทำให้แนวทางของ Fenghe แตกต่างจากกองทุนธีมเอเชียทั่วไป คือแนวคิดที่เรียกว่า “Global Proxy for Asia” กล่าวคือ กองทุนไม่ได้จำกัดกรอบการลงทุนไว้เฉพาะบริษัทที่จดทะเบียนในภูมิภาคเอเชียเท่านั้น แต่พิจารณาไปถึงบริษัทใดก็ตามทั่วโลกที่กำลังได้รับประโยชน์จากการเติบโตของเศรษฐกิจและผู้บริโภคเอเชีย
พูดอีกแบบคือ เป็นการเปลี่ยนมุมมองจาก “Geographic Exposure” ไปสู่ “Economic Exposure” หากบริษัทที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ หรือยุโรปมีรายได้และการเติบโตเชื่อมโยงกับเอเชียอย่างมีนัยสำคัญ บริษัทนั้นก็อาจถูกนับเป็นส่วนหนึ่งของโอกาสการลงทุนในธีมนี้ได้เช่นกัน เป็นมุมมองที่ขยายกรอบการมองโอกาสให้กว้างกว่าการดูแค่ตลาดหุ้นในภูมิภาค
หัวใจของกระบวนการ ไม่ใช่แค่หาบริษัทที่ดี แต่ต้องหา “สิ่งที่ตลาดยังมองต่าง”
จุดที่น่าสนใจที่สุดของ Fenghe อาจไม่ใช่ผลตอบแทน แต่คือ “ระบบ” ที่อยู่เบื้องหลังการตัดสินใจ ซึ่งกองทุนเรียกว่ากรอบวิเคราะห์ “5M3T3D” ใช้คัดกรอง Universe หุ้นราว 500 บริษัท ประกอบด้วย
5M ประเมินคุณภาพธุรกิจใน 5 มิติ ได้แก่ ขนาดตลาด (Market Size) ส่วนแบ่งตลาด (Market Share) ความสามารถในการทำกำไร (Operating Margins) ความแข็งแกร่งของโมเดลธุรกิจ (Business Model) และศักยภาพของทีมผู้บริหาร (Management Team)
3T การเป็นบริษัทพื้นฐานดีอย่างเดียวยังไม่พอสำหรับการสร้าง Alpha หากคุณภาพนั้นถูกสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นไปแล้ว จึงนำมาสู่การมองข้อมูลใน 3 กรอบเวลา แยกสิ่งที่ตลาดรับรู้ไปแล้วในระยะสั้น ออกจากปัจจัยระยะกลางช่วง 2–6 ไตรมาส ซึ่งเป็นช่วงที่ทีมพยายามหามุมมองที่ต่างจาก Consensus รวมถึงประเมินความเสี่ยงเชิงโครงสร้างในระยะยาว
3D พิจารณาว่าหุ้นมีแรงขับเคลื่อนการเติบโตของกำไรหรือไม่ ประมาณการของทีมต่างจากตลาดมากน้อยเพียงใด และราคาปัจจุบันมี Upside เทียบกับมูลค่าที่เหมาะสมหรือไม่ โดยหุ้นที่จะเข้าพอร์ตต้องผ่านอย่างน้อย 2 ใน 3 เงื่อนไขนี้
พูดให้ชัดขึ้น คำถามสำคัญของทีมลงทุนจึงไม่ใช่แค่ “บริษัทนี้ดีหรือไม่” แต่คือ “ตลาดรับรู้ความดีนั้นไปมากแค่ไหนแล้ว” และ “มีอะไรที่ทีมมองเห็นต่างจากตลาด”
เมื่อเลือกหุ้นผิด วินัยในการจัดการความผิดพลาดคือส่วนที่มักถูกมองข้าม
หากกระบวนการคัดหุ้นคือด้านหนึ่งของ Fenghe อีกด้านที่สำคัญไม่แพ้กันคือแนวทางควบคุมความเสี่ยง
พอร์ตลงทุนกระจายไปในหุ้นราว 100 บริษัท
เริ่มต้นด้วยน้ำหนักตำแหน่งทั่วไปประมาณ 0.5–1% และมีเพดานจำกัดขนาดการลงทุนสูงสุดต่อสถานะ
กองทุนยังใช้ระบบ Stop-Loss 3 ระดับ ตั้งแต่ระดับหุ้นรายตัว ระดับภาพรวมพอร์ต ไปจนถึงระดับผู้จัดการกองทุนหรือ Trader โดยมีการติดตามและกำหนดเกณฑ์ตัดขาดทุนอย่างเป็นระบบ
หลักคิดเบื้องหลังเรื่องนี้ตรงไปตรงมา ไม่มีผู้จัดการกองทุนคนใดเลือกหุ้นถูกได้ทุกครั้ง สิ่งที่แยกกองทุนที่มีวินัยออกจากกองทุนทั่วไปจึงไม่ใช่แค่ความสามารถในการหาโอกาส แต่คือการมี “ระบบรองรับ” เมื่อสมมติฐานการลงทุนไม่เป็นไปตามคาด โดยเฉพาะในภาวะตลาดผันผวน กระบวนการที่ช่วยลดการตัดสินใจด้วยอารมณ์มักมีผลต่อวินัยของพอร์ตในระยะยาวมากกว่าที่คิด
ตัวเลขผลตอบแทน ควรอ่านคู่กับคำถามเรื่อง “คุณภาพ” ของผลตอบแทนนั้น
จากข้อมูลย้อนหลังถึงเดือนมิถุนายน 2026 Fenghe Asia Fund สะท้อนศักยภาพผ่านตัวเลขที่น่าสนใจ ดังนี้
ผลตอบแทนสะสม 612.9% นับตั้งแต่จัดตั้งกองทุน เทียบกับ MSCI World ที่ 266.9% ในช่วงเวลาเดียวกัน
Annualized Return เฉลี่ยราว 15.6% ต่อปี
Sharpe Ratio อยู่ที่ 1.40 เทียบกับ MSCI World ที่ 0.72
Average Drawdown อยู่ที่ราว -6.0% และ Net Exposure เฉลี่ยประมาณ 40%
ตัวเลขเหล่านี้ชวนให้ตั้งคำถามมากกว่าแค่ “ผลตอบแทนสูงแค่ไหน” แต่รวมถึง “ผลตอบแทนนั้นถูกสร้างขึ้นด้วยความเสี่ยงระดับใด” ซึ่งสำหรับกลยุทธ์ Long-Short Equity การบริหาร Net Exposure ให้อยู่ในระดับที่ควบคุมได้ และการพึ่งพา Alpha จากการเลือกหุ้นรายตัวมากกว่าทิศทางตลาดโดยรวม คือปัจจัยที่ควรพิจารณาควบคู่ไปกับตัวเลขผลตอบแทนในอดีตเสมอ ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ใช่เครื่องยืนยันผลการดำเนินงานในอนาคต และผู้ลงทุนควรศึกษาลักษณะผลิตภัณฑ์ ความเสี่ยง เงื่อนไข ตลอดจนความเหมาะสมกับวัตถุประสงค์การลงทุนของตนเองอย่างรอบด้านก่อนตัดสินใจ
ประตูสู่แนวทางการลงทุนแบบสถาบัน
การที่เอเซีย พลัส นำ Fenghe Asia Fund มาเป็นอีกหนึ่งทางเลือกสำหรับนักลงทุนไทย ไม่ได้เป็นเพียงการเพิ่มผลิตภัณฑ์การลงทุนจากต่างประเทศเข้ามาในพอร์ตเท่านั้น แต่ยังสะท้อนแนวทางในการเปิดโอกาสให้นักลงทุนสามารถเข้าถึงกลยุทธ์การลงทุนที่ให้ความสำคัญกับกระบวนการคัดเลือกหลักทรัพย์และการบริหารความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ ซึ่งเป็นแนวคิดที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในกลุ่มนักลงทุนสถาบัน
คุณอาวิน โซนี ผู้อำนวยการอาวุโส ฝ่ายการตลาดสถาบัน และหัวหน้าฝ่ายการตลาดหลักทรัพย์ต่างประเทศ บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด กล่าวว่า “ในภาวะที่ตลาดการเงินมีความผันผวนและการคาดการณ์ทิศทางตลาดทำได้ยากขึ้น นักลงทุนอาจต้องมองหาแนวทางการลงทุนที่ไม่ได้พึ่งพาทิศทางของตลาดเพียงอย่างเดียว แต่ให้ความสำคัญกับกระบวนการคัดเลือกหลักทรัพย์และการบริหารความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ การนำ Fenghe Asia Fund มาเป็นอีกหนึ่งทางเลือกในการคัดสรรโอกาสการลงทุนจากต่างประเทศ เพื่อเปิดโอกาสให้นักลงทุนไทยสามารถเข้าถึงกลยุทธ์การลงทุนที่มีความหลากหลายและใช้กระบวนการลงทุนในระดับสถาบันมากขึ้น”
ในวันที่นักลงทุนต้องเผชิญกับข้อมูลจำนวนมากและทิศทางตลาดที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว กรณีของ Fenghe จึงชวนให้มองอีกมุมหนึ่งว่า นักลงทุนอาจไม่จำเป็นต้องคาดการณ์เศรษฐกิจหรือทิศทางตลาดให้ถูกต้องทุกครั้ง หากมีกระบวนการคัดเลือกหุ้นที่มีวินัย พยายามค้นหามุมมองที่ตลาดยังไม่ได้สะท้อน และมีระบบบริหารความเสี่ยงรองรับเมื่อสมมติฐานการลงทุนไม่เป็นไปตามคาด